事件:中标四川省自贡市荣县度佳镇等12 个乡镇生活污水处理厂BOT 新建项目(含厂区建设、进厂道路、厂外接电、厂外接水等),建设规模为日处理污水2,250 吨,污水处理服务费单价为7.03 元/吨,污水处理工艺及排放标准为MBBR 工艺,出水水质达到《城镇污水处理厂污染物排放标准》的一级B 标准,特许经营权经营年限为30年(不含建设期),项目的投资金额预计为2,974.88 万元,将在接到中标通知书后15 日内与招标方签订有关特许经营权合同。
四川项目落地,农村水处理市场推开:公司前期收购亿思通90%股权,其采用MBBR 工艺,具有明显技术优势,已拥有项目超过60 个,具有丰富小型污水处理经验。本次四川12 乡镇污水处理厂BOT 项目是继山东、黑龙江两省后,技术优势与市场优势结合、深入农村水处理市场的再一标志性收获。此次中标对公司乡镇水务业务和未来经营业绩将产生积极影响,进一步扩大公司乡镇水务业务的市场影响力,有利于农村水处理这一重要战略市场的进一步拓展。
坚定推荐逻辑:(1)管理层参与利益协同机制完善;(2)持续推行投资并购战略,努力成为水、大气污染、固废等领域的环保产业系统服务提供商,非公开发行有望加速战略转型;(3)传统业务平稳增长,农村水处理业务稳步推进,转型进军工业水处理,未来有望大幅贡献业绩;(4)与丹麦Aquaporin A/S、博天环境签订合作备忘录,将设立合资公司,Aquaporin A/S 公司的水通道蛋白膜业务正逐步以研发为主向规模化生产发展,坚定看好业务发展空间。
投资建议:考虑到农村水处理项目的持续推进,小幅上调公司盈利预测,预计2014 年-2016 年EPS 分别为0.15 元、0.27 元和0.38 元,对应PE 为46.1 倍、26.2 倍和19.0 倍,维持“买入-A”投资评级,上调6 个月目标价至8.1 元。
风险提示:市场开拓低于预期、项目进展低于预期等
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